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          news:天峰宏观宋学涛货币政策如何应对猪的通货膨胀

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          • 来源:高频彩-官网首页
          摘要 [天峰宏宋学涛:货币政策如何应对猪的通货膨胀? 】10月前4周的高频数据显示,发电用煤的同比增长率回升至19.9%,为2018年1月以来的最高增长率。消除基数效应后的改善也很明显。在9月季度末跳升之后,10月工业产值和PMI生产指数预计将不错。 10月份工业产品的基本价格相对较高,各种主要工业产品的价格同比继续下降,接近本轮的阶段性底部。从环比来看,水泥价格继续上涨,有色金属和原油价格小幅上涨,黑色和化学工业均有不同程度的下降,整个PPI可能为正。预计10月份的PMI将继续略有改善,约为49.9。

          近期生猪价格上涨已使CPI成为关注焦点。农业部猪肉的最新批发价已达52元/公斤,预计年末CPI升至3.9%左右,明年1月在春节影响下CPI将升至4.5%-4.8%。明年2月将回落至4%以下,并在今年上半年保持在3%以上。高低年前,趋势回落了。PPI同比在10月大概率回落至-1.6%左右,触及本轮下行的阶段性底部,11月至明年3月阶段性反弹至正增长,在明年第二季度,PPI将再次回到0附近,并可能在下半年再次变为负值,但斜率比今年平缓。整体而言,本轮名义GDP和工业企业利润增速的阶段性底部大致在3季度出现。

          10月前4周高频数据,发电耗煤同比增速回升至19.9%,为2018年1月以来的最高增速。消除了基数效应后的改进也很明显。在9月季度末跳升之后,10月工业产值和PMI生产指数预计将不错。 10月份工业产品的基本价格相对较高,各种主要工业产品的价格同比继续下降,接近本轮的阶段性底部。从环比来看,水泥价格继续上涨,有色金属和原油价格小幅上涨,黑色和化学工业均有不同程度的下降,整个PPI可能为正。预计10月PMI继续小幅改善,在49.9附近。

          CPI的增长快于预期,但方向是市场更关心的是货币政策对CPI超过3之后的态度和应对。一方面,货币政策不会单独受制于CPI的压力,因为CPI的急剧上升主要是由于供应方异常因素引起的结构性通胀,而不是由需求或需求综合驱动的货币效应。通货膨胀,PPI和核心CPI继续回落可以反映出经济的实际情况。另一方面,经济也正在进入阶段性企稳的过程,面对3.5甚至4以上的CPI,从通胀预期管理的角度,货币政策短期可能难以给出明确的宽松信号。因此,我们判断到明年初以前,货币政策既不收紧,也不释放明确的再宽松信号,大幅降准和MLF降息的可能性较低。

          就市场而言,结论保持不变。就债券而言,最近的利率调整相对较快,即四季度利率在N字形的第三笔向上,目前债券市场对通胀高点、经济韧性、货币政策反应这三个方面的预期尚未一致,因此利率还有向上调整的空间。A股方面,仍然在N字形第三笔的趋势中目前经济数据、货币财政政策、中美协议都处在一个月度级别的真空期里。经济阶段稳定的预期尚未达成共识,并且仍在等待数据得到不断确认。因此,快速上升的利率是近期压制市场向上的主导因素。的行业观点保持不变。更改低估值高弹性的早周期(金融地产、基建、地产竣工、部分景气度见底的周期性行业)相对占优,高估值的消费和科技需要消化无风险利率上升带来的估值压力。

          风险提示

          经济环境恶化,货币政策传导不畅

          (文章来源:天丰证券)

          (编辑:DF064)

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